吳曉波：六月股災(zāi)已成歷史【亞克力制品有機(jī)玻璃制作】

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迄至于今日，深滬兩市基本企穩(wěn)，暴漲不在預(yù)期，暴跌亦無可能，場外資金的活躍也有目共睹，六月股災(zāi)確已成為歷史。這一出乎很多人預(yù)料的景象到底是如何發(fā)生的？

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“問題出在廟堂，答案卻在江湖。”飄渺青峰之上，瑯琊閣閣主悠悠地說。

“敢死隊(duì)總舵主”徐翔，戴著手銬出現(xiàn)在高速公路的收費(fèi)亭里，他穿著2015年春夏版的阿瑪尼西裝，看上去卻像一個(gè)沮喪的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生所大夫。

這張照片在11月1日凌晨傳遍整個(gè)微信江湖。令人好奇的是，“是誰拍下了這張照片，又是誰下令將它擴(kuò)散發(fā)布？”是哪位大膽的“朝陽區(qū)群眾”，或某個(gè)神秘的廟堂之士？【亞克力制品有機(jī)玻璃制作】

| 徐翔被捕照片 |

接下來的這一個(gè)月里，廟堂里的風(fēng)波似乎也越掀越大，救市主將、主掌發(fā)審權(quán)長達(dá)十三年之久的姚剛副主席先是被傳羈押，然后出現(xiàn)在一個(gè)公開場合，緊接著流言成為事實(shí)。

自6月股市雪崩之后，一派大好的資本盛宴突然被狂風(fēng)吹亂，筵席傾翻，花枝折敗，最高層的憤懣可以想見。資本泡沫若被擊破，原有的轉(zhuǎn)型布局將無從談起，更可怕的是，投資萎縮，消費(fèi)低迷，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇頓成無望之念。

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是恐慌帶來了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成了恐慌？這是一個(gè)雞生蛋，還是蛋生雞的問題。

保羅·克魯格曼是最早預(yù)言了1997年東亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的學(xué)者，他因此成了美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界的瑯琊閣閣主。在《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸》一書中，他認(rèn)為，“不管恐慌是如何發(fā)生的，它一旦出現(xiàn)，馬上就有自我正名機(jī)制，因?yàn)榭只疟旧砜梢詾榭只抛C明其合理性。”在分析中，保羅閣主提出了兩個(gè)問題，一是危機(jī)的機(jī)制，衰退是如何發(fā)生的？二是為什么政府沒有、或者說不能防止災(zāi)難發(fā)生？【亞克力制品有機(jī)玻璃制作】

| 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界的“瑯琊閣閣主”保羅·克魯格曼 |

這兩個(gè)問題，同樣可以被提出來，用于觀察今年6月以來的中國股災(zāi)。

危機(jī)發(fā)生的機(jī)制及原因，是一個(gè)特別復(fù)雜的課題，我至少看到了十來個(gè)分析報(bào)告，有的長達(dá)12萬字之多，但到底是什么，恐怕見仁見智。關(guān)于第二個(gè)問題，卻可以用事實(shí)來做出確切的回答。股災(zāi)發(fā)生后，有人悲鳴“不必再抱幻想，接下來直接看2000點(diǎn)，各位準(zhǔn)備迎接金融危機(jī)的沖擊吧。”也有人預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)從此將進(jìn)入長期衰退的通道。

但是到今天，發(fā)生的事實(shí)是，股市似乎已經(jīng)企穩(wěn)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有全面破局，如霧霾般的市場恐慌正在揮散中。

這一出乎很多人預(yù)料的景象到底是如何發(fā)生的？

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還是回到事實(shí)層面。

從6月中旬到現(xiàn)在的11月底，廟堂人士動(dòng)用一系列的霹靂手段，完成了對危機(jī)的化解，我們看到的是外科手術(shù)式的整頓景象。【亞克力制品有機(jī)玻璃制作】

手術(shù)第一招：司法介入交易。公安部入駐證監(jiān)會(huì)，界定“惡意做空”，限制異常交易，這是典型的“戰(zhàn)時(shí)手法”，法理上未必說得通，商業(yè)道德上也有后遺癥，卻迅速遏制急性頹壞；

手術(shù)第二招：中止場外配資。證監(jiān)當(dāng)局對配資規(guī)模的大意及不確判斷，是此次股災(zāi)的最大誘因之一，姚剛、張育軍等人難辭其咎，對場外配資的果斷中止及對相關(guān)公司的處罰，起到了止血的功效；

手術(shù)第三招：清理內(nèi)外莊家。整肅“國家隊(duì)內(nèi)奸”，將中信證券的十多位高管一網(wǎng)捕獲，為日后的一致行動(dòng)確立規(guī)矩。用戲劇性的方式將徐翔公開抓捕，威懾一眾“江湖大盜”。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)多位官員被立案調(diào)查。

手術(shù)第四招：對外穩(wěn)定幣值。8月份人民幣大幅貶值，央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備支持穩(wěn)定匯率，人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）預(yù)期強(qiáng)化，迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，打贏了一場小小的、卻在軍心穩(wěn)定上頗為重要的人民幣幣值保衛(wèi)戰(zhàn)，清除了一個(gè)潛在的外部不安定因素；

| 救市八招（上） |

手術(shù)第五招：對內(nèi)下調(diào)利率。人民幣增發(fā)速度加快，同比達(dá)到13%，自六月后，連續(xù)三次降準(zhǔn)降息，營造相對寬松的貨幣環(huán)境。

手術(shù)第六招：鼓勵(lì)樓市泡沫。自三季度后，地方政府加快土地供應(yīng)，一線及二線城市的房價(jià)溫和上漲，由此制造對內(nèi)貶值的泡沫預(yù)期，以激發(fā)民眾的理財(cái)和投資熱情；

手術(shù)第七招：放寬投資行為。10月，有關(guān)部門宣布重啟IPO，在制度上，取消禁止同業(yè)競爭的要求、取消禁止關(guān)聯(lián)交易、取消對募資用途的要求，為日后的新一輪并購浪潮創(chuàng)造新的運(yùn)作空間；

手術(shù)第八招：釋放改革信號。以新三板為試驗(yàn)田，加快上市節(jié)奏，放寬融資門檻，相繼釋放分層管理、轉(zhuǎn)板制度等眾多利好消息。同時(shí)，宣布推進(jìn)注冊制、加速上海戰(zhàn)略新興板開通籌備，鼓勵(lì)海外中資公司的回歸上市。【亞克力制品有機(jī)玻璃制作】

| 救市八招（下） |

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上述“救市八招“，并沒有改變中國資本市場的畸形特征，根本性改革仍需徹底細(xì)密的內(nèi)科治療。它們也很難說是有預(yù)謀的一攬子計(jì)劃，基本上是見招拆招，以暴易暴，止血為主，調(diào)理為輔。

不過，這些招數(shù)卻也環(huán)環(huán)相接，一氣呵成，堪稱教科書式的中國式救市，它再次證明，我們是一個(gè)非典型的市場經(jīng)濟(jì)國家，危機(jī)仍然是改革最重要的動(dòng)力之一。

迄至于今日，深滬兩市基本企穩(wěn)，暴漲不在預(yù)期，暴跌亦無可能，場外資金的活躍也有目共睹，在這個(gè)意義上，六月股災(zāi)確已成為歷史。

在千股齊跌的7月初，我曾撰文《別慌》，認(rèn)為“‘黑天鵝’并沒有出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本盤和企業(yè)家的集體信心并未喪失，中國經(jīng)濟(jì)仍然處在一條曲折卻可持續(xù)增長的長期通道里。”

| 中國經(jīng)濟(jì)仍處于一條曲折可持續(xù)增長的通道 |

現(xiàn)在看來，這個(gè)判斷應(yīng)該是準(zhǔn)確的。如果產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本面真的敗壞，廟堂的外科手術(shù)再凌厲霹靂，“政策八寶箱”里的工具再多，恐怕也抵不住市場的極度恐慌，用保羅閣主的話說，“一個(gè)國家的壞消息就是所有的壞消息，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對自我正名的恐慌缺乏抵抗力時(shí)，恐慌就降臨了。”

6月恐慌之所以被化解，根本的原因還是經(jīng)濟(jì)的基本活力仍然存在。

我們走在馬路上，舉目四望還是總能看到數(shù)不清的腳手架，我們走進(jìn)街邊的咖啡館，還是總能找到為創(chuàng)業(yè)而爭吵密謀的年輕人，我們舉辦“轉(zhuǎn)型大課”，還是總能召集到上千個(gè)渴望變革的企業(yè)家，我們有一個(gè)好產(chǎn)品，還是總能找到愿意嘗試和埋單的消費(fèi)者。

所有關(guān)心中國經(jīng)濟(jì)的人都很清晰地看到，未來四五年，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)行一場通貨緊縮下的產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型，供給與需求的錯(cuò)配必須被解決，落后產(chǎn)能的淘汰不可避免，在這樣的大環(huán)境下，資本的活躍及資產(chǎn)證券化、泡沫化的局面必須被維持，6月股災(zāi)，在今天看來是一場災(zāi)難，在日后看來，卻可能是一個(gè)被迫調(diào)整的必經(jīng)過程。

“問題出在廟堂，答案卻在江湖。”瑯琊閣閣主的這句話還真是有道理。

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