如何看匯率和股市的關系？【亞克力有機玻璃加工】
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人民幣兌美元貶值對中國股市是利大還是弊大？
這個問題一定要說說清楚。否則，境外輿論的畸形會嚴重誤導中國投資者。不是嗎？一年前還是升值一片的呼聲為什么突然變成貶值的喧囂？而在人民幣貶值的過程中，境外媒體一味盯住中國經濟下行壓力，而對人民幣貶值將給中國經濟帶來的有利方面卻只字不提？原本，人民幣升值也好、貶值也罷，利弊兩說——既有利的一面，也有弊的一面，但為什么只強調弊而從不言利？更不幸的是，中國那些“大嘴巴”經濟學家要么集體沉默，要么隨聲附和，極少見到客觀而獨立的見解，同時也是導致中國股市投資者不明就里的關鍵所在。
當下，最流行的說法是：人民幣貶值而導致人民幣資產隨之貶值，因此人民幣貶值，股市該跌。正是因為這樣一個似是而非的“混沌邏輯”，讓中國股市唯恐人民幣貶值。但是，我的看法恰恰相反。我認為，人民幣貶值對中國經濟和中國股市利大于弊。
首先，我們必須澄清，人民幣貶值只作用于“以外幣計價的人民幣資產”。就是說，人民幣貶值的確會使“以外幣計價的人民幣資產貶值”。比如，中國在美國股市上發行的ADR產品，以港幣計價、但資產在內地的紅籌股、H股等，當然還包括那些境外發行的債券等金融商品。盡管如此，靜態地看，假設市場有效，就算這些人民幣資產的美元計價水平下跌，但如果我們把它折合成人民幣，也就是去除掉匯率因素，這些人民幣資產的人民幣價格水平也不會有大幅偏離，否則必然存在短期套利的機會，而這個套利行動也必將抹平差價。所以，理論上講，人民幣貶值導致外幣計價的人民幣資產貶值，不會影響人民幣計價的人民幣資產價格。當然，問題是我們不能靜態地看，也不能相信“有效市場假說”，所以市場價格往往由預期決定，因此境外人民幣資產價格的下跌往往會向境內傳導，從而對國內資產價格構成不良影響。【亞克力有機玻璃加工】
但是，這不過是影響境內人民幣資產價格的因素之一，而且是一個很小的市場因素，而絕不是決定性因素。我認為，決定中國股市走勢的根本因素必定是中國經濟的基本面。因為，股市投資者必須認清人民幣貶值對中國經濟基本面是利大還是弊大。這才是問題的關鍵。
我們必須意識到，中國經濟增長下行壓力不斷加大的一個重要原因：就是過去10年間人民幣的不斷升值。人民幣升值加上中國經濟的不斷開放，兩者相加必然導致一個重要結果：對外弱化了中國商品的競爭力，從而壓抑了中國經濟的外需；對內形成貨幣緊縮效應，從而抑制了中國經濟的內需。就是說，人民幣升值同時抑制了中國經濟的內需和外需。量變到質變，實際上，我們看到的中國經濟現狀，包括產能過剩、杠桿過高、債務積累等等恰恰是內需、外需一起弱化、而且不斷積累的必然結果——質變過程。
正因如此，近兩年我們一直強調人民幣被高估，而高度關注其所產生的惡性后果，呼吁人民幣必須有序貶值，貨幣政策必須適度寬松。實際上，這既是站在中國宏觀經濟利益角度、也是站在股票市場投資者的利益立場上所作出的不懈努力。不錯，站在當下市況看，我們的觀點是正確的，呼吁是有效的。現在，就算人民幣出現這般貶值，誰還敢說人民幣低估？
所以，如果我們的投資者也承認人民幣過去確實被高估了，那我們現在就應當確認，人民幣回歸正常值的貶值過程，對中國經濟一定利大于弊。毫無疑問，人民幣貶值將增強中國商品的國際競爭力，加大中國外需；人民幣貶值將允許中國貨幣政策更加寬松，而強化中國經濟內需。不是嗎？當然是。如果中國經濟因人民幣適度而有序地貶值獲得“新生”，那中國股市有什么理由下跌？其實，我們應當看到，當美聯儲大肆釋放貨幣、刻意壓低長端利率的過程中，美元貶值預期非常強烈，但股市一路上漲，而整個過程中，美國的實體經濟迅速恢復。【亞克力有機玻璃加工】
為什么同樣的因素在美國推動股市大漲，而在中國卻會相反？不是經濟邏輯的錯誤，而是輿論的嚴重誤導。這正是美國輿論霸權的充分體現。這一點，中國那些金融研究機構必須做出檢討，因為輿論是在受你們誤導。為什么你們在人民幣升值的過程中不去強調人民幣資產應當升值？而人民幣貶值的時候卻大叫人民幣資產貶值？為什么你們連基本的人民幣資產“內外有別”都沒搞懂？為什么不告訴我們人民幣貶值會減輕中國產能過剩壓力，釋放中國的金融風險？
現在還有個嚴重問題。就是有人非要把“人民幣貶值和中國房價下跌”綁在一起。是不是這樣？是，也不是？為什么說“是”？因為，中國房價上漲的確與人民幣升值密切相關，這一點，過去從來沒人告訴我們，但現在人民幣開始貶值了，他們開始出來“拴對兒”。但我們必須清楚，人民幣升值期房價上漲，是因為國際“熱錢”大量涌入炒作的結果；而人民幣貶值房價會跌也是因為“熱錢”跑路，拋售房地產的結果。所以我們的問題是，現在外資在中國擁有多少房地產？如果沒有太大數量，那中國的房價為什么會隨著人民幣貶值而下跌？其實，2008年開始，中國已經開始限制外國人在中國購買房產了，所以從那時開始，尤其是金融危機發生之后，外資機構、尤其是外資金融機構在中國的炒房資金該跑的早跑了。盡管如此，我認為，還是會有一些余量，房地產價格還是會受到人民幣貶值的影響，但只要我們內需政策跟進，尤其是貨幣政策寬松，房價實際問題有，但不會過重。【亞克力有機玻璃加工】
再有就是資本外流如何看？我認為，見到人民幣貶值就跑的國際資本，基本屬于套利資本，他們是在人民幣升值過程中流入中國，并利用杠桿套取人民幣利差和匯差的資金。這類資金很討厭。因為我們既不想要它，又不能忽視它們流動給中國經濟帶來的惡劣影響。但總的看法是，對這類資金不能手軟，不能讓它們舒舒服服地而來，快快樂樂而去，那樣就會形成慣性，而不斷對中國施加手段。所以，當務之急是嚴查和重罰，一旦發現當年違規流入者，必須讓它付出慘痛代價。但我們同時應當看到，貨幣政策的寬松和人民幣貶值優化了中國資本環境，趕走了貨幣投機資本更有利于國際實業資本流入中國。在這個問題上沒什么好猶豫的，我們必須抓住時機，有效應對，為優質實業資本流入中國開疆辟土，支持中國經濟轉型升級。
現在的問題是，人民幣升值期間輿論放大其負面影響，摧毀中國股市；現在貶值了，輿論依然在放大負面影響，同樣摧毀中國股市。我們總是沒好兒，這不是奇怪的事情？所以，對于中國的經濟問題，對于一些明確的市場現象，我們切忌籠而統之地看問題，而必須認真分析，不要被一些似是而非的小道理誤導，而應當回歸最基本的大道理。其實，大道至簡。
